【紙漿期貨的概念】

紙漿期貨(Futures)與紙漿現(xiàn)貨完全不同，紙漿現(xiàn)貨是實實在在可以交易的貨(商品)，紙漿期貨主要不是貨，而是以紙漿為標的標準化可交易合約。因此，這個標的物是紙漿。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個月之后，三個月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或協(xié)議叫做期貨合約。買賣期貨的場所叫做期貨市場。投資者可以對期貨進行投資或投機。

【紙漿期貨的交易特征】

1、雙向性：期貨交易與股市的一個最大區(qū)別就期貨可以雙向交易，期貨可以買多也可賣空。價格上漲時可以低買高賣，價格下跌時可以高賣低買。做多可以賺錢，而做空也可以賺錢，所以說期貨無熊市。(在熊市中，股市會蕭條而期貨市場卻風光依舊，機會依然。)

2、費用低：對期貨交易國家不征收印花稅等稅費，唯一費用就是交易手續(xù)費。國內(nèi)三家交易所手續(xù)在萬分之二、三左右，加上經(jīng)紀公司的附加費用，單邊手續(xù)費亦不足交易額的千分之一。(低廉的費用是成功的一個保證)

3、杠桿作用：杠桿原理是期貨投資魅力所在。期貨市場里交易無需支付全部資金，國內(nèi)期貨交易只需要支付5%保證金即可獲得未來交易的權(quán)利。由于保證金的運用，原本行情被以十余倍放大。假設(shè)某日銅價格封漲停(期貨里漲停僅為上個交易日結(jié)算價的3%)，操作對了，資金利潤率達60%(3%÷5%)之巨，是股市漲停板的6倍。(有機會才能賺錢)

4、機會翻番：期貨是“T+0”的交易，使您的資金應(yīng)用達到極致，您在把握趨勢后，可以隨時交易，隨時平倉。(方便的進出可以增加投資的安全性)

5、大于負市場：期貨是零和市場，期貨市場本身并不創(chuàng)造利潤。在某一時段里，不考慮資金的進出和提取交易費用，期貨市場總資金量是不變的，市場參與者的盈利來自另一個交易者的虧損。在股票市場步入熊市之即，市場價格大幅縮水，加之分紅的微薄，國家、企業(yè)吸納資金，也無做空機制。股票市場的資金總量在一段時間里會出現(xiàn)負增長，獲利總額將小于虧損額。(零永遠大于負數(shù))

一、紙漿的概念與分類

紙漿是以植物纖維為原料，經(jīng)丌同加工斱法制得的纖維狀物質(zhì)，是造紙工業(yè)的主要原材料。

紙漿根據(jù)原材料的來源可劃分為木漿、非木漿和廢紙漿。由木材為原料，利用化學、機械戒二者結(jié)合的制造

木漿多用于生活用紙及文化用紙領(lǐng)域;由非木材纖維制成的紙漿，如竹子、禾草等，被稱為

非木漿，非木漿多用于制作生活用紙;由二次回收的廢紙重新制成紙漿統(tǒng)稱廢紙漿，廢紙漿多用于包裝用紙的制造

漂針漿和漂闊漿的應(yīng)用

木漿主要用于生產(chǎn)生活用紙(衛(wèi)生紙、餐巾紙等)、雙膠紙(A4紙、筆記本、圖書內(nèi)頁等)、銅版紙(廣告頁面、畫冊等)、白卡紙(高級紙盒、商品表襯等)。

生產(chǎn)過程中，造紙企業(yè)將針葉漿、闊葉漿和化機漿按一定比例混合后制成丌同產(chǎn)品

二、紙漿供需情況

全球紙漿剔除廢紙漿的供需近幾年保持穩(wěn)定，2017年紙漿供應(yīng)需求均在1.8億噸左右。2017年我國紙漿消耗總量10051萬噸，較上年增長2.59%。木漿3152萬噸，占紙漿消耗總量31%，其中進口木漿占21%、國產(chǎn)木漿占10%;廢紙漿6302萬噸，占紙漿消耗總量63%，其中用進口廢紙制漿占21%、用國產(chǎn)廢紙制漿占42%;非木漿597萬噸，占紙漿消耗總量6%，其中稻麥草漿占2.5%、竹漿占1.6%、葦(荻)漿占0.7%、蔗渣漿占0.9%、其他非木漿占0.3%。

據(jù)中國造紙協(xié)會調(diào)查資料，2017年全國紙漿產(chǎn)量7949萬噸，其中木漿產(chǎn)量1050萬噸，占比13.2%，廢紙漿產(chǎn)量6302萬噸，占比79.2%(國內(nèi)廢紙漿產(chǎn)量4021萬噸，進口廢紙原料得漿2308萬噸)，非木漿產(chǎn)量597萬噸，占比7.5%。

近年來，中國漂針漿消費量穩(wěn)定在800萬噸左右。由于政策及林地資源限制，我國漂針漿產(chǎn)能較少，供給主要依靠進口;中國漂闊漿生產(chǎn)量和消費量逐漸增長，2017年消費量超過1600萬噸。

漂針漿主要進口于歐洲、俄羅斯、北美南美等緯度高的國家;闊葉漿進口基本來自低緯度國家，如印尼、巴西。

三、國內(nèi)紙漿下游情況

據(jù)中國造紙協(xié)會調(diào)查資料，2017年全國紙及紙板生產(chǎn)企業(yè)約2800家，全國紙及紙板生產(chǎn)量11130萬噸，較上年增長2.53%。消費量10897萬噸，較上年增長4.59%，人均年消費量為78千克(13.90億人)。2008～2017年，紙及紙板生產(chǎn)量年均增長率3.77%，消費量年均增長率3.59%。

四、紙漿上下游情況

1.上游原料

木漿原料分為闊葉木和針葉木。

常用的針葉木制漿材種有：斯堪的納維亞松、輻射松、南方松、紅杉、小千松、雪松、鐵杉、白松即白云杉、黑杉、道格拉斯松、落葉松、香脂冷松、高山冷杉等。

常用的闊葉木制漿材種有：桉木、相思木、楊木、樺木、楓木等。

我國森林覆蓋率較低，僅為22.2%，低于31%的世界平均水平。而人均森林面積僅為世界人均水平的26%，只有0.15公頃，在全世界233個國家和地區(qū)中排名146位。我國森林生產(chǎn)力低，森林每公頃蓄積量僅有平均水平的69%，人工林每公頃蓄積量僅為52.76立方米，同時枯損量巨大，達每年1.18億立方米。目前我國可采林地面積僅占13%，可采蓄積僅占23%。因這種資源稟賦造成的木材資源相對缺乏，使得木漿行業(yè)發(fā)展從根源上受到限制。對比世界上的大型紙漿企業(yè)所依托國家的資源稟賦，我國無論從整體森林覆蓋率上，還是人均森林面積上，都遠低于芬蘭、俄羅斯、巴西、瑞典、印尼、加拿大、智利這些世界上主要紙漿生產(chǎn)國，國內(nèi)木漿行業(yè)發(fā)展具有明顯資源天花板。由于原料的缺乏，導(dǎo)致我國木漿主要進口依存度長期居高不下。

2.下游需求

紙漿下游主要分為文化紙、包裝紙、生活用紙及特種紙。

文化紙是指用于傳播文化知識的書寫、印刷紙張，多為資訊傳遞、文化傳承所用，主要包括未涂布印刷紙、涂布印刷紙、新聞紙三大類。典型的未涂布印刷紙包括雙膠紙、書寫紙、輕型紙、SC紙、靜電復(fù)印紙和打印紙等。涂布印刷紙則主要包括輕量涂布紙和銅版紙等品種，其中銅版紙消費比例占涂布文化紙90%以上。

包裝用紙指用于包裝目的的一類紙的統(tǒng)稱，一般用于下游家電、日化、食品飲料、卷煙等行業(yè)產(chǎn)品的外包裝。包裝紙的主要紙種包括瓦楞紙、箱板紙、白板紙和白卡紙等。其中，箱板紙和瓦楞紙則多用于家電包裝和日化包裝等領(lǐng)域，白板紙和白卡紙常用于包裝香煙、食品、醫(yī)藥品和化妝品領(lǐng)域。

生活用紙主要是根據(jù)使用場景來劃分的，生活用紙一般為日常生活場景中的使用紙張。從生活用紙細分市場結(jié)構(gòu)來看，廁用衛(wèi)生紙為生活用紙的最主要產(chǎn)品。

特種紙是將不同的纖維利用抄紙機抄制成具有特殊機能的紙張，例如單獨使用合成纖維，合成紙漿或混合木漿等原料，配合不同材料進行修飾或加工，賦予紙張不同的機能及用途，例如：生活用、建材用、電氣制品用、工業(yè)過濾器用、機械工業(yè)用、農(nóng)業(yè)用、信息用、光學用、文化藝術(shù)用、生化尖端技術(shù)用等等，只要是用于特殊用途的紙材，全部統(tǒng)稱為特種紙。

文化紙、生活用紙及部分包裝紙的主要原料是木漿，而大部分包裝紙的主要原料為廢紙漿。具體如下：

五、上期所漂針漿期貨基本情況

1.期貨合約(征求意見稿)

2.交割細則

交割單位：漂白硫酸鹽針葉木漿(以下簡稱漂針漿)期貨合約的交割單位為每一標準倉單重量(風干重)20噸，交割應(yīng)當以每一標準倉單的整數(shù)倍交割。

交割質(zhì)量規(guī)定：交割品的抗張指數(shù)、耐破指數(shù)和撕裂指數(shù)等三個指標應(yīng)當符合或優(yōu)于QB/T1678-2017《漂白硫酸鹽木漿中針葉木漿》中的針葉木漿一等品質(zhì)量規(guī)定，具體的指標抗張力大于87%，耐破大于5%，撕裂大于8%，交割漂針漿應(yīng)當是交易所認可的生產(chǎn)廠生產(chǎn)的指定品牌的正品漿。

交割商品的包裝與堆放：

1)每一標準倉單的漂針漿應(yīng)當是同一生產(chǎn)廠生產(chǎn)、同一品牌的正品漿商品組成。

2)用于交割的漂針漿，應(yīng)當符合交易所認可的生產(chǎn)廠生產(chǎn)的指定品牌商品的包裝要求，每件漿包外包裝應(yīng)明顯標出用以識別的產(chǎn)品名稱等信息。

3)到庫漂針漿應(yīng)該包裝完整、清潔。指定交割倉庫在驗收時應(yīng)當對整批交割商品進行檢查，如發(fā)現(xiàn)有明顯受潮、霉變、污染、破損嚴重等影響使用的情況，予以拒收，不得用于交割。

4)到庫商品中，如遇包裝鐵絲斷裂或散塊商品，應(yīng)當重新打包，用規(guī)定的鐵絲捆扎緊固，方可用于交割。包裝費用由貨主承擔。

5)用于交割的漂針漿每一標準倉單的標的實物應(yīng)當按貨位堆放，以500噸為一個堆放貨位。

交割商品必備單證：

1)國產(chǎn)商品：應(yīng)當提供交易所指定檢驗機構(gòu)出具的檢驗證書以及生產(chǎn)廠出具的產(chǎn)品質(zhì)量證明書等材料，經(jīng)交易所審定合格為有效。

2)進口商品：應(yīng)當提供交易所指定檢驗機構(gòu)出具的檢驗證書、與實物一致的進口貨物報關(guān)單、海關(guān)代征增值稅專用繳款書、原產(chǎn)地證書(產(chǎn)地證明書)、產(chǎn)品質(zhì)量證明書等材料，經(jīng)交易所審定合格為有效。

溢短和磅差：漂針漿交割以實測風干重計重，每一標準倉單的實物溢短不超過±5%，重量誤差不超過±1%。

標準倉單有效期：

1)用于實物交割的國產(chǎn)漂針漿有效期限為生產(chǎn)年份的第二年的最后一個交割月份，超過期限的轉(zhuǎn)作現(xiàn)貨并注銷。

2)用于實物交割的進口漂針漿應(yīng)當在到港日起六個月內(nèi)入庫，有效期限為到港日的第二年的最后一個交割月份，超過期限的轉(zhuǎn)作現(xiàn)貨并注銷。

交割結(jié)算價：漂針漿期貨的交割結(jié)算價為該合約最后5個有成交交易日的成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。

交割費用及交割倉庫：交易所另行公布